央行超预期降准服务实体经济 业内人士称不要视为简单的放水工具

　　本文来源：时代周报作者：陶书宁

　　中国人民银行7月9日公告称，将于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

　　央行有关负责人在就下调金融机构存款准备金率答记者问时表示，此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。

　　时间、幅度超市场预期

　　市场对央行此次降准其实已有预期，但在一定程度上仍超出预期。

　　“没想到这么快，说来就来。”7月9日，一位业内人士对时代周报记者表示，“前日国常会后，市场对央行降准的具体时间并不清楚，只知道具体时机会根据实际情况做调整。”

　　7月7日，国务院常务会议提到，决定适时运用降准等货币政策工具。

　　“通常周三国常会提降准，央行最快周五行动，少数时候是周末降。这次央行以最快速度反应，大超市场预期，可见对下半年经济的重视程度。”7月9日，如是金融研究院研究总监杨芹芹公开发文说。

　　另外，此次降准力度也超市场预期。“这次是全面降准0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元，力度之大，确实有些出乎意料。要知道去年三次降准，除了元旦那次是全面降准外，3月和4月都是定向降准，定向支持小微企业。”杨芹芹说。

　　央行此次降准的目的之一就是为了推动中小微企业综合融资成本下降，服务实体经济。

　　今年以来，部分大宗商品价格持续上涨，我国一些小微企业面临成本上升等经营窘境。“由于我国微观经济基础不牢固，加上输入性通胀影响，一些小微企业成本上升，经营困难，于是下游企业只能通过小幅提价、压缩利润的方式来应对。”7月8日，另一位不愿具名的业内研究人士告诉时代周报记者。

　　针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，央行表示，要进一步加强金融对实体经济，特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

　　前述业内人士还表示，这表明支持实体经济发展绝不是一句空话。他同时称，近年来大中小企业信贷利率已在持续下行，央行将继续通过LPR等工具引导信贷利率，让利实体经济。

　　不宜夸大对市场的提振作用

　　工银国际首席经济学家、董事总经理程实7月9日在点评此次降准时表示，中国货币政策适时适度的调整，将有助于中国经济在外部压力和内部压力并存的复杂背景下，在稳增长、控通胀、防风险和促改革之间谋求一个动态的优化平衡。

　　需要注意的是，这并非表示央行将开启新一轮货币宽松。

　　“稳健货币政策取向没有改变。”央行表示，2020年应对疫情时人民银行坚持实施正常货币政策，5月以后力度就逐渐转为常态，今年上半年已经基本回到疫情前的常态。

　　此次降准则是货币政策回归常态后的常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加金融机构的长期资金占比，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。

　　央行表示，当前我国经济稳中向好，人民银行坚持货币政策的稳定性、有效性，坚持正常货币政策，不搞大水漫灌。

　　央行表示，下一步将继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，搞好跨周期设计，支持中小企业、绿色发展、科技创新，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　一不便具名的基金人士认为，降准对降低实体综合融资成本的意义更大。降准有利于调整银行的负债结构，增加金融机构的长期资金占比，降低银行的综合融资成本，进而传导到中小企业。

　　目前市场普遍认为央行后续进一步降准的可能性为零。华西证券策略首席李立峰认为，此次降准对A股市场的影响趋向于中性，降准预期落地，不需要过于夸大此次降准对市场风险偏好的提振作用。

　　不过，如是金融研究院认为，下半年可能还会有定向降准。“上半年对经济太乐观，收的有点狠。下半年适度放松货币、放松信用，是必要的。按照当前的节奏，下半年可能还会有1-2次定向降准或者通过降准置换到期MLF，毕竟下半年MLF总到期量4.15万亿，整体到期压力比较大。”